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2020年02月24日

桃李面包能有什么核心竞争力?

2020-02-17 10:07:46 来源:互联网 阅读:0

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桃李面包能有什么核心竞争力?


桃李面包能有什么核心竞争力?


桃李面包能有什么核心竞争力?


面包店多如牛毛,也不需要什么高端技术,面粉+酵母+烤箱,在家就能烤出来。但是A股却有一家专门卖面包的企业——桃李面包(603866)市值居高高达263亿,仍被不少人追捧。

存在即是事理,桃李面包有什么神奇的地方?这次看看东北证券的研报里怎么分析它的核心竞争力。以下为研报摘要:


东北证券认为,桃李的核心壁垒主要有三个方面——分别为品质、效率、渠道。其中,品质是前提,效率是核心,而渠道是纽带,三者相辅

相成,共同构建了企业从生产端到销售端整个体系的领先优势。


(1)品质:企业主打“高性价比”的大众路线,产品品质的高标准与稳定性,以及快速的新品迭代周期是企业站稳市场并得以挤压竞品的根基。


(2)效率:大家认为短保行业具备马太效应显著、强者恒强的特点。龙头企业通过先发优势,逐步占据优质的渠道资源,率先实现从生产端到销售端整个体系的良性循环,其背后不单单反映了企业的强供应链效率,而是企业从生产端响应、到物流效率及供应链周转,再到产品接受度及终端动销的领先。


(3)渠道:企业的渠道壁垒体现在两个方面:a)渠道人员经验与忠诚度;b)小店渠道壁垒深厚:流通渠道(小店)具有易守难攻、先发优势显著的特点,由于货架资源有限,先进入者率先抢占最优货架位臵,固定的拜访与服务频次保证了终端产品新鲜度,品牌为门店提供稳定的收入来源,带来门店对品牌依赖度的强化过程。


中短期来看,随着新品牌入局及传统竞争者对市场投入的加大,加之电商中保产品的冲击,企业利润端略有承压,企业短期以市场份额为第一诉求,大家坚定看好桃李的竞争优势,随着企业工厂覆盖度及配送效率的领先优势持续凸出,市场基础更加巩固,与竞争对手差距预计将持续拉大,静待时间与市场的检验。


盈利预测:预计企业2019-2021年EPS为1.04、1.18、1.40元,对应PE 为41倍、38倍、32倍,维持“买入”评级。


风险提示:市场拓展不及;食品安全问题;行业竞争加剧风险。


老鱼认为,上在分析的三样核心竞争力不是算真正的核心竞争力,也缺乏护城河,市场进入门槛很低,消费者粘性也不会太强。拉长时间看,桃李面包未必是合适的投资标的。对比A股另一家生产面包、蛋糕和牛奶的企业——麦趣尔(002719)曾经也被爆炒过,现在市值仅18亿。


桃李面包能否值260多亿?


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